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        (中信期貨)廣發策略“否極泰來”底部判斷框架

        編輯:佚名      來源:財經新聞網      中美   估值   海外   共振   流動

        2023-10-23 13:05:33 

        財經新聞網消息:fdv財經新聞網

        A股仍處于“國內政策底”已確立、等待“海外政策底”共振的階段。 自8.27《中概股實現政策底到市場底的路徑》以來,我們不斷強調構建本輪“市場底”的路徑——中美“政策底”的共振。fdv財經新聞網

        賠率:本周五A股收于年內低點。 A股目前在什么位置? 2019年初,我們向投資者介紹了廣發策略“諾吉泰來”的底部判斷框架。 根據這一方法論,我們判斷2019年1月是A股熊市的底部。 基于“諾吉泰來”方法論,我們對A股目前的賠率進行了定位,通過四個維度共10個指標發現A股已經非常接近22歲了:①資產聯動指標,②市場技術面指標,③市場行為指標,④估值。 地點10月底。fdv財經新聞網

        _廣發策略:當前市場到什么位置了?_廣發策略:當前市場到什么位置了?fdv財經新聞網

        勝率:我們離“中美政策共振最低點”還有多遠? 如果只看今年市場核心矛盾的一個指標,那就是中美利差。 目前市場預期美聯儲加息周期已經結束; 我們在2027年12月22日的報告中指出,美國債券利率一般會在美聯儲上次加息前2個月至2周達到峰值,然后呈回落趨勢。 現在關鍵是,底層邏輯是中美利差將達到拐點。 如果要保持匯率相對穩定,美聯儲需要轉向鴿派以減輕海外流動性壓力。 從歷史上看,中美ERP趨同更多地依賴于海外風險規避。 美聯儲變得鴿派,這給市場帶來了困擾。 中美利差將得到修正,市場將從存量博弈轉變為增量資金博弈——確認“市場底部”。fdv財經新聞網

        廣發策略:當前市場到什么位置了?__廣發策略:當前市場到什么位置了?fdv財經新聞網

        配置:短期A股處于“①國內政策右下+②經濟企穩趨勢有待進一步強化+③海外流動性壓力”的窗口期,配置重點關注行業和要素(對經濟敏感度較低) + 對美國債務的敏感性較低)(低估、股息、微型股); 長期來看,仍然是“新范式——資產負債表需要修復”,我們會堅持“杠鈴策略”。 同時,從分子、分母端驅動因素以及與2018年底的對比來看,需要關注估值差距持續收斂的可能性,低估值行業將受益更多的。fdv財經新聞網

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        中美之間的“政策探底”共振仍在醞釀。 短期將選擇“對經濟低敏感度+對美債低敏感度”的行業/因子,中期將堅定新投資范式下的“杠鈴策略”。 在經濟韌性和債券市場供求的影響下,美國債券利率正在快速上升。 海外避險跡象已開始顯現,但尚未完全形成。 美聯儲仍需要等待轉向鴿派。 中美政策共振逆轉的大好機會仍在醞釀。 因此,A股目前正處于“①國內政策底部右側+②經濟企穩趨勢有待進一步強化+③海外流動性壓力”的窗口期。 A股的“估值差距”很可能繼續收斂,低估值受益更多。 短期選擇估值低的行業(成長)和因素(低估、股息、小微盤)【對經濟敏感度低+對美債敏感度低】,中期堅持杠鈴策略:1.前期表現不佳,估值低的是“對經濟低敏感度+”美債低敏感度”品種(創新藥、消費電子、汽車、船舶);2.長期技術奇點的確定性——數字經濟AI+:半導體、光模塊、游戲;3、可持續經營的確定性——高股息率&高自由現金流:煤炭、石油石化、電力。fdv財經新聞網

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        風險提示:地緣政治沖突、突發疫情、流動性趨緊、增速低于預期等。fdv財經新聞網

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