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        私募量化VS公募量化哪家強?人才與科技的競爭是關鍵

        編輯:佚名      來源:財經新聞網      量化   私募   策略   超額   因子

        2023-07-24 08:06:52 

        財經新聞網消息:vFJ財經新聞網

        私募量化VS公募量化哪個更好?vFJ財經新聞網

        人才與技術的競爭是關鍵vFJ財經新聞網

        近年來,量化私募行業發展迅速,在業績等方面似乎正在超越公募量化。 統計顯示,今年以來,私募指數產品平均收益已超過5%,優于公募指數產品表現; 長期來看,2021年、2022年私募指數漲幅也好于公募; 同時,從超額收益來看,近幾年私募指數漲幅也好于公募,可持續性也更好。vFJ財經新聞網

        業內人士分析,投資策略、投資工具、交易約束、運營模式、人才團隊等都可能是影響因素。 但事實上,近年來公私募量化領域已經出現了比較優秀的機構和產品。 近年來,量化私募迎來了大發展時代,為市場提供了豐富的與量化公募產品互補的策略和產品。 市場人士認為,發展的關鍵是人才和技術的競爭。vFJ財經新聞網

        近年來私募股權的數量表現超越公募?vFJ財經新聞網

        2021年以來,私募量化指數增強產品平均表現優于公募指數增強產品。 朝陽永續數據顯示,2021年私募平均回報率為23.02%,公募平均回報率為5.85%。vFJ財經新聞網

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        雪球副總裁張書兵表示,如果不考慮被動型指數基金,公募量化的整體規模遠小于私募量化。 公募量化主要以指數增強策略為主,私募量化則可以投資各類衍生品,制定更加多元化的投資策略。 兩者相比,只有指數增長策略具有數據參考意義。 從近年來看,2019年和2020年公募指數增長表現略強,平均絕對收益率分別為37.84%和39.80%。 近兩年,代表私募指數增長的朝陽可持續指數增強細分策略指數的回報率分別為33.25%和33.11%。 不過,2021年和2022年私募股權指數增長表現較好。 朝陽可持續指數增強細分策略指數收益率分別為18.88%和-9.53%,同期公股指數增長平均收益率分別為8.90%和-19.14%。vFJ財經新聞網

        從超額收益的角度來看,拍拍網財富合伙人項目負責人孫恩祥表示,量化公募和私募產品各有優勢,但綜合考慮量化產品更容易做出超額收益,私募更有天然優勢。 近年來,私募意味著增加產品費用后的整體表現優于公募。 例如,數據顯示,截至6月底,今年上半年有業績記錄的882只量化長期產品整體超額收益為6.10%,其中近92%的量化長期產品實現正超額。vFJ財經新聞網

        招商證券首席金融產品研究主管、金融產品部執行董事賈榮利認為,從近年來私募指數增長的發展情況來看,整體表現普遍優于公募,可持續性也較好。 “從我們跟蹤的優選產品的超額收益表現來看,私募量化指數成長管理人的中證500指數成長策略的長期年化超額收益大部分分布在20%-25%;從近一年來看,雖然超額收益較往年有所下降,但仍有10%-20%的超額收益。私募1000指數成長的長期年化超額收益大多分布在25%-35%。市場波動性較大?!眱r值股為量化策略挖掘超額收益提供了沃土。相對而言,優秀公募量化指數產品的長期年化超額收益大多在5%-15%,與私募量化相比還有差距。vFJ財經新聞網

        格商財富金章投資研究員于鑫也舉了例子,評選近一年百億量化私募500指數成長和股票型公募500指數成長前30名(產品名稱包含“500指數”等)。vFJ財經新聞網

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        “我們注意到,公募基金的投資要求比私募基金更嚴格。例如,名稱中帶有‘XX指數增強’的公募基金,其選股的比例必須至少80%來自成分股。同時,轉手要求,包括滿足流動性等,比私募基金限制更嚴格。但公募基金有‘XX量化多因子’,雖然以中證500為基準,但可以從全市場選股。vFJ財經新聞網

        投資策略和工具、運營模式等。vFJ財經新聞網

        私募股權量化比私募股權量化更靈活vFJ財經新聞網

        業內人士分析,投資策略、投資工具、交易限制、運營模式、人才隊伍建設等都是私募量化近年來超越公募量化的可能原因。vFJ財經新聞網

        對于私募量化的業績優于公募量化,張書兵直言,不能通過簡單的業績比較得出這個結論。 首先,市場上的私募量化大多基于量價因素,具有換手率高的特點。 年化換手率大多在60-150次,持有周期從幾天到幾天不等。 但由于短周期量價策略的有效性迅速下降,私募基金管理人對投研能力和交易系統更新迭代能力要求較高,更適合市場交易量大、波動大、風格輪換頻繁的時期。 公募量化主要以基本面量化策略為主,年化換手率在10-25倍水平,需要更多多維度的信息。 其次,私募量化產品投資限制較少,可以T0交易并接受一定程度的行業偏差; 而公募量化產品一日之內不能逆轉,衍生品的使用也有較大的限制。vFJ財經新聞網

        孫恩祥認為,大多數私募量化的業績超過公股量化的原因有很多:一是量化私募投資策略豐富,能夠滿足不同風險偏好的投資者,而量化公股策略相對單一; 從模式上看,私募股權初始投資金額較高,流動性較差,而公募初始投資門檻較低,流動性較強。 遇到大量資金贖回會影響整個產品的表現。vFJ財經新聞網

        宇鑫表示,私募股權量化限制較少,獲得超額收益的空間更廣闊。 從策略上看,私募量化可以疊加在T0上,可以采用高頻策略; 眾股因交易限制和倉位限制而有不同的策略; 在投資工具方面,私募量化的范圍更廣,可以使用更多的衍生品工具; 從行業發展的角度來看,公募可以利用低頻方面的策略,私募量化可以利用高頻方面的優勢,或者可以在策略上更加多元化;vFJ財經新聞網

        從投資策略來看,麒麟投資認為,近年來私募指數產品整體表現優于公募,持續性較好。 主要原因如下:一是私募指數配售產品以量化為投資方式,而公募基金產品主要以主觀投資為投資方式。 過去幾年,市場風格波動較大,主觀投資難度加大。 總體而言,定量方法更適合市場環境; ,這導致其業績相對于指數波動更大。vFJ財經新聞網

        明石基金也持有類似觀點。 公募量化和私募量化在投資策略和持股數量上存在顯著差異。 目前公募基金量化的投資策略主要以低頻基本面策略為主。 投資決策由基金經理主導。 持倉數量相對較少,集中度相對較高。 受交易限制、交接約束等因素影響,其交易頻率較低,按月或按季換倉。 私募股權量化投資策略是由量化投資模型確定并通過計算機程序進行交易。 有量價策略和基本面策略。 在選股方面,是全市場選股。 持有股份數量可達數百股,換手率較高。vFJ財經新聞網

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        此外,從人才角度,孫恩祥表示,在人才競爭方面,私募機構對于高端人才的投資并不吝嗇。 公司擁有成熟的考核機制來篩選和保留人才。 一些近兩年表現出色的公募基金經理選擇了私募股權領域工作。 于鑫還表示,大型私募量化公司可能投資數百人,競爭激烈,一般以有競爭力的薪酬吸引人才。vFJ財經新聞網

        賈榮利認為,私募量化的投資策略更加多元化,交易更加靈活,要素結構更加豐富,特別是在不同時期的量價、基本面和另類等要素的積累,更加嚴格的組合優化和風險控制,人工智能和機器學習等前沿方法的運用,軟硬件投資、算力升級、人才配置等方面。此外,重要的是私募管理人的公司治理優勢,很容易形成“業績優秀”的高效正反饋效應。 ——規模擴張——收入增加——投入科研投入——業績優異”。vFJ財經新聞網

        朝陽可持續基金研究院研究總監、葵花投資FOF研究總監尹天元表示,以股票量化為例,私募量化比公募受到的限制更少,并且可以高換手率。 策略更加豐富,提供了更多的Alpha來源。 此外,私募股權領域聚集更多人才,推動戰略快速迭代發展。vFJ財經新聞網

        量化私募迎來發展的偉大時代vFJ財經新聞網

        人才與技術的競爭是關鍵vFJ財經新聞網

        不少機構認為,事實上,近年來私募量化和公募量化都有比較優秀的機構和產品,但私募量化發展得更快。vFJ財經新聞網

        “從行業發展來看,私募量化從2014年開始逐漸興起,這幾年發展迅速,目前占私募基金的比例接近25%;公募量化起步較早,但整體發展較慢,占公募基金的比例不足10%?!?麒麟投資表示。vFJ財經新聞網

        麒麟投資進一步表示,從運作模式來看,私募量化一般采用平臺化多PM或大團隊運作兩種模式,而公募量化一般以單一PM為主。 在投資策略和工具方面,私募量化逐漸用AI賦能策略制定的各個流程,擁有完善的策略研究平臺,在基礎設施方面有較大的投入和長期的積累。 在人才競爭方面,由于私募基金有業績獎勵,能夠為頂尖人才提供更好的待遇,對人才的吸引力相對更強。vFJ財經新聞網

        明石基金認為,經過十余年的發展,私募量化在策略迭代速度、策略頻段、人才積累、新技術應用、硬件支撐等方面具有巨大優勢,近年來其超額產品回報更加持續穩定,管理規模增長更加迅速。 而且,隨著人工智能、超級計算機、交易算法等新技術的運用,私募量化策略的投研效率得到提升,新策略的研發不斷深入,更多另類數據的處理和復雜模型的應用也成為可能。vFJ財經新聞網

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        張書兵表示,與公募量化相比,私募量化在算力投入、人力投入、統計、數學方法應用、因子挖掘、模型構建、因子數量、因子質量、因子迭代、回測效率、持倉頻率等方面都有所不同。 同時私募的量化策略也相對較多。 例如雪球基金推出的量化策略產品涵蓋套利、中性、指數增長、量化選股、CTA、CTA+等多個方向。 尤其是套利、中性等中低波動性策略與公募基金的空位策略很好地互補,可以為投資者提供波動性適中、回報可接受的投資選擇。vFJ財經新聞網

        對于量化投資來說,核心競爭力在于策略的不斷迭代,本質上是人才與技術的競爭。 明石基金表示,私募需要持續投入軟硬件研發,以保證策略的有效性并快速適應各種市場風格。 除傳統金融專業人才外,公司還擁有人工智能、計算機、數學、物理等專業的頂尖人才。vFJ財經新聞網

        麒麟投資認為,量化私募的本質可以算是一家科技公司,其對新技術的追求和高研發投入即使與其他高科技公司相比也不落后。 麒麟投資是業內第一批以人工智能為主要策略研究手段的公司。 堅持在人才、算力、數據三個維度進行長期投入,積累技術優勢。vFJ財經新聞網

        公募和私募量化各有優缺點vFJ財經新聞網

        量化行業將迎來大發展vFJ財經新聞網

        近年來,隨著量化行業的快速發展,公共量化和私人量化之間的差異逐漸顯現。 事實上,公募量化和私募量化在運作模式、策略研究、人才團隊等方面各有優勢。 投資者應理性對待,根據自身情況做出選擇。 展望未來,不少業內人士認為,國內公私募量化在國內仍有很大的發展空間。 未來,行業將呈現百花齊放、各展所長的優質競爭格局,為投資者提供多種資產配置品類。vFJ財經新聞網

        公募和私募在量化上各有優缺點vFJ財經新聞網

        投資者需保持理性vFJ財經新聞網

        具體來說,公募量化和私募量化在運作模式、策略研究、人才團隊等方面各有優勢。 明石基金表示,就量化行業而言,私募量化的優勢在于投資的廣度。 量化投資是全市場選股,持股分散,策略迭代快,中低交易頻段齊全,策略類型也很豐富。 此外,私募股權量化在頂尖人才和新興技術的使用上領先于公募量化。 公募量化的優勢在于研究的深度。 其基本面策略在行業趨勢和個股研究深度方面具有一定優勢,投資門檻相對較低。vFJ財經新聞網

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        拍拍網財富合伙人項目負責人孫恩祥表示,從策略構成來看,量化私募的策略豐富多樣,而量化公募由于監管限制,可投資品種較少。 從系統建設的角度來看,大多數量化公募基金通常比私募基金對交易系統的投入較少,并且一般購買外部現有系統進行交易,而量化私募基金從初創階段就使用自己內部開發的交易系統,并根據規模的增長不斷更新迭代,尋找有效因素來增加戰略能力。 在投資標的方面,以指數增強為例,公開發行要求投資基準指數80%以上的成分股,主要以基本面因素為主; 而私募理論上沒有任何限制,可以通過不斷挖掘量、價、基本面因素,打開創造更多超額收益的口子。 從公司收入來看,量化公開發行收入由認購費和管理費組成。 管理規模是公募機構收入的關鍵因素,而私募則讓后端收入增加20%。 相比之下,產品性能更為重要。vFJ財經新聞網

        “私募量化和公募量化并不一定更好或更差?!?雪球副總裁張書兵認為,首先,量化強調投資的分散性,公募量化相對頻率更低,更多的是基本面因素構建的戰略模型,而私募量化更多的是從市場短期定價失敗中賺錢。vFJ財經新聞網

        其次,公募和私募有不同的投資限制和風險控制約束。 以1000指數產品為例,公指指數與基準指數業績的年化跟蹤偏差約為6-8%,而私募產品大多采用巴拉跟蹤指數正負0.5倍標準差的各因子平均值作為上下限,并接受一定程度的行業偏差,因此私募產品之間的業績偏差更大。vFJ財經新聞網

        最后,收費不同。 私募量化會根據產品業績進行超額業績傭金,資金門檻較高。 總體來看,兩者各有優缺點,建議投資者根據自己的財務目標和戰略偏好進行選擇。vFJ財經新聞網

        格商財富金章投資研究員于欣補充道,從業績透明度來看,由于監管要求,公募基金定期披露持股等各種信息,私募基金的透明度相對較差。vFJ財經新聞網

        此外,招商證券金融產品研究主管、金融產品部執行董事賈榮利表示,就量化行業而言,私募股權這幾年在業績和規模上都表現出了較強的優勢,尤其是在絕對收益目標策略方面。 精明的管理者始終追求高質量、穩定的超額收益。 當然,對于投資者來說,也存在信息披露不完整、不夠充分、策略穩定性、門檻和費用較高、產品性能一致性等問題,需要仔細甄別。 就公募量化而言,最大的優勢在于交易便捷、流動性好、費用低、投資門檻低,以及在量化基礎上的投資研究優勢。 除了業績挑戰外,對投資者的溝通和服務也將成為公募量化需要解決的問題。vFJ財經新聞網

        百億量化私募也表示,公募的投資者范圍更廣,初始投資金額更低,投資者覆蓋范圍更廣,可以為A股帶來穩定的資金。 公募多以基本面因素為主,具有深入研究基本面的優勢。 私募股權投資人需為高凈值人士,初始投資金額在100萬以上,封閉期至少半年。 對于投資者來說,流動性存在一定的限制。 優勢在于策略更豐富、算力投入更多、決策過程約束更少、人才激勵機制更靈活。vFJ財經新聞網

        麒麟投資認為,公募量化是基于平臺的諸多資源,通過基金經理主觀研究與量化投資手段相結合進行投資。 公募量化在公募基金中整體占比較低,未來發展空間較大。 但由于量化需要長期的高額研發投入,公募因機制原因難以支撐長期的大型科技研發投入,對頂尖人才的吸引力也有限。 另外,從私募量化來看,技術積累和人才吸引力較強,長期業績良好。 但品牌和宣傳不如公募,產品門檻較高,募資困難。vFJ財經新聞網

        朝陽可持續基金研究院研究總監、葵花投資FOF研究總監尹天元表示,公募的優勢主要體現在整體操作規范,產品之間的業績差異比較小,在費率和流動性方面也有優勢。 但公募在策略和迭代速度上不如私募那么豐富。vFJ財經新聞網

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        未來量化行業將迎來大發展vFJ財經新聞網

        行業激烈競爭仍將持續vFJ財經新聞網

        由于公募量化和私募量化的優缺點不同,其受眾也不同。 孫恩祥表示,量化私募產品更適合追求超額收益、需要多種策略進行長期投資的高凈值客戶; 而公募產品投資門檻低、流動性強、投資成本相對較低,完全適合普通投資者和專業投資者。vFJ財經新聞網

        張書兵還表示,私募量化基金涵蓋的投資策略相對更加多元化,能夠更好地滿足投資者的投資需求,但對資金門檻要求較高,更適合有核心策略、滿足投資資金、多元化理財目標的投資者。 但公募量化基金的資金門檻和費用較低,更適合普通投資者配置。 總體而言,過去一年投資者對公募和私募量化策略的認可度有所提高。vFJ財經新聞網

        賈榮利認為,公募量化適合個人客戶和交易客戶。 私募量化產品適合高凈值和機構客戶,尤其是源于嚴謹風險管理理念的對沖和套利策略,適合構建絕對收益策略。vFJ財經新聞網

        對于公私募未來的發展路徑,孫恩祥認為,公募的量化受到監管法律和嚴格的內部風險控制的限制,未來的發展路徑只能在現有策略的基礎上不斷優化和風險控制,并應加強基礎研究的深度。 量化私募未來的發展路徑相對靈活。 無論是積極嘗試監管新開放的投資工具,還是優化迭代策略本身等等,都會以各種方式為客戶創造超額回報。vFJ財經新聞網

        展望未來,賈榮利認為,國內公私募量化行業仍有相當大的發展空間。 雖然超額收益趨同是必然趨勢,但在目前A股市場的投資者結構中,個人投資者仍然占據較大的交易比例,量化機構的策略迭代效率仍然較高。 人工智能、機器學習等前沿技術使優秀的量化管理者能夠不斷提高生產力。 同時,隨著我國A股市場的完善發展,衍生工具逐漸豐富,量化策略的容量也將動態增強。 未來量化行業的競爭格局或將聚焦于超額收益的質量和穩定性、對細分領域的聚焦和深入探索、以及多種策略的配置和組合。 從買方角度進行金融產品研究尤為重要。vFJ財經新聞網

        明石基金表示,目前國內公募加私募的量化管理規模占市場總規模的比例很小,而美國市場量化資產管理規模占40%至50%,而中國市場量化產品的“飽和度”僅為發達市場的十分之一左右。 國內量化行業的發展前景長期值得期待。vFJ財經新聞網

        張書兵表示,2019年以后,數據挖掘、機器學習等技術開始應用于量化策略,市場競爭加劇,不同管理者的發展策略和思路開始出現分化。 與海外市場相比,國內量化經理對市場影響的廣度和深度都較小,未來發展空間十分廣闊。 同時,國內量化策略所依賴的金融衍生品豐富程度仍有進一步提升的空間。 相信未來整個量化行業將會蓬勃發展,為投資者帶來更多、更豐富的產品。vFJ財經新聞網

        麒麟投資認為,長期來看,公募、私募量化在國內仍有較大發展空間,行業將呈現百花齊放、各展所長的高質量競爭格局,為投資者提供豐富多樣的資產配置類別。vFJ財經新聞網

        “未來公私募量化都會有相對明朗的發展前景,但人才和技術方面的競爭將更加激烈?!?雨馨說道。vFJ財經新聞網

        孫恩祥還表示,公募量化和私募量化都有各自的優勢和劣勢,兩者在未來的發展中應該互相學習,取長補短。 具有規模優勢的公募機構要努力實現超額業績,超額業績突出的私募機構要在不斷提升戰略能力、擴大規模的同時保證業績。 隨著量化產品的市場份額不斷上升,未來整個量化行業的競爭將會更加激烈。 The broad-based track is more and more , and can only find way to find . In , with no in will by fees and .vFJ財經新聞網

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